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非金属建材与新资料职业2022年度出资战略陈述:传统建材苦尽甘来新式资料乘势而上
发布时间:2022-05-26 09:56:03 来源:bob米乐m6

  供需展望:地产方针底已现+保证房加快投建+基建托底支撑;能耗双控常态化促供应优化。1)21年10月以来方针维稳信号频现,资金端边沿改进,11月房地产借款投进同环比双升,个人住房贷/开发贷别离同比多增1100/900多亿,且12月央行连续下调存款准备金率及1年期LPR,方针底部已至。估计22年地产出售、开工、施工负增加(-5.8%/-20.5%/-1.1%),竣工小幅增加(3.8%),地产出资下滑3.2%。此外,保证房有望加快投建,咱们测算“十四五”期间40城保证房供应757万套(3.8亿平)。2)稳增加目标下,21H2基建项目批阅+专项债发行均提速,22年新增专项债提早批已下达,基建望成为稳增加重要抓手。3)双碳目标下能耗双控有望常态化,高耗能职业约束趋严,落后产能将逐渐出清,带来供应端深远影响。

  品牌建材预期底建立,成绩修正值得等待。1)21Q4以来,“地产方针底+广义房产商场(保证房等)”+信用危险落地+原资料价格趋稳回落,品牌建材预期底建立。2)从14和18年复盘来看,地产预期底对应品牌建材估值底。3)龙头企业在职业压力期增强竞争力和凸显生长性(品类扩张和使用拓宽),22年望迎成绩和估值修正共振。

  新资料:注重需求高增+国产代替共振的工业时机。1)碳纤维:民用风/光/氢需求迎迸发,国内工业化浪潮已至,龙头产能扩张和本钱下降望提速,迎国产代替前史时机。2)高纯石英砂:光伏拉晶用耗材石英砂需求快速增加,“两家海外+国内一大”供应格式致职业新增可控,供需继续紧平衡,龙头产能扩张+本钱优势助力国产化率继续提高。半导体设备用耗材亦有亮点。3)电子盖板玻璃:国内企业完成技能打破并经过下流认证,在国产手机浸透率提高+保证供应链安全下,国产代替加快进行。4)UTG:折叠屏手机浸透加快+代替CPI趋势显着,需求迎迸发;首先完成技能打破和量产企业获益。

  玻纤:周期弱化,景气连续。21Q4产能开释压力期已过;估计22年粗纱供需紧平衡,景气连续,电子纱价格中枢回落。能耗双控下“十四五”职业产能投进节奏或低于预期,周期性望弱化。看好龙头肯定本钱优势下的产能扩张和全球布局。

  修建玻璃价格耐性仍存;光伏玻璃周期底部或有价格弹性。1)竣工耐性+冷修动态调整(8-10年/10年以上窑龄产能占13.7%/14.1%),供需或呈动态平衡,本钱高位下价格耐性仍存。2)光伏玻璃:能耗双控下新增供应或少于预期,工业周期底部价格或有向上弹性。看好传统玻璃企业在光伏玻璃范畴的收入占比提高+本钱竞争力。

  水泥和减水剂:获益基建;水泥看工业整合+延伸;减水剂看功能性资料翻开生长空间。水泥需求估计维稳,双碳方针下供应有望缩短,价格中枢平稳下,看本钱下行修正盈余。水泥企业现金足够,已敞开新一轮整合吞并,骨料、混凝土等工业链延伸亦奉献生长性。减水剂龙头功能性资料占比提高,加快生长为外加剂渠道型企业。

  总结:短期注重基建链;22年全年看好品牌建材和新资料出资时机。品牌建材引荐北新建材、东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、永高股份、蒙娜丽莎、三棵树、伟星新材、东鹏控股、王力安防、亚士创能,主张重视我国联塑、凯伦股份、帝欧家居。碳纤维及石英资料范畴引荐石英股份、光威复材、菲利华,主张重视中复神鹰(拟IPO)、吉林碳谷、吉林化纤、金博股份。玻璃玻纤范畴引荐我国巨石、旗滨集团、中材科技、长海股份、山东玻纤,主张重视信义玻璃、南玻A、凯盛科技。水泥和减水剂范畴引荐苏博特、华新水泥、海螺水泥、天山股份、塔牌集团,主张重视上峰水泥、我国建材。出口链条主张重视海象新材和玉马遮阳。

  危险提示:需求不及预期;现金流恶化;原资料和能源价格大涨;技能革新;信息滞后或更新不及时;职业规划测算误差。


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