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【建材新材料-北新建材(000786)】北新年报成绩预告点评:单四季度净利增速企稳 高质量开展连续
发布时间:2022-05-27 06:51:30 来源:bob米乐m6

  为34.3~37.2亿,同比增加20.0%~30.0%,中值为35.8亿,同比增加25.0%;21Q4归母净利润估计为7.1~10.0亿,同比-16.8%~16.7%,中值为8.5亿,同比相等。公司成绩估计同向上升的首要原因是:公司本年主产品销量增加,

  点评:单四季度归母净利中值8.5亿元,同比相等。咱们以为,在21年下半年地产需求下行、原燃料本钱上行两层压力下,公司单四季度成绩同比增速企稳上升,表现高质量稳健开展态势。

  石膏板事务:估计Q4销量增速同比继续坚持增加,环比增速放缓,估计21年底竣工短期修正,11-12月增速或有所回暖。北新凭仗央企优势市占率有望逆市提高,且随同煤炭等燃料本钱下降,估计净利润环比相等。

  龙骨事务:估计销量同比相等,获益于镀锌钢材等质料本钱环比下行(9月和12月末分别为6357元和5706元),毛利率环比有所改善。

  防水事务:公司愈加重视危险把控,销量坚持耐性和稳健高质量增加,估计同比坚持双位数增加。本钱端原材料端因沥青价格有所回调(9月和12月末分别为3370元和3232元),毛利率环比或有所改善。

  观念重申:石膏板景气量和高端化共振,定价权强;防水、涂料、龙骨等供给成长性;全球化布局和运营管理水平提高,估值具有高性价比。

  石膏板:中长期看,石膏板肯定龙头品牌晋级,进一步提高中高端产品占比,定价才能进一步表现,本钱优势构筑较深护城河。估计22年上半年稳增加方针继续推动,基建项目执行望加快,公司凭仗品牌、技能和地产和大客户的战略协作,工装范畴石膏板需求将加快开释,叠加石膏板提价、原燃料本钱下行奉献成绩弹性。

  防水、龙骨、建涂等第二增加曲线)轻钢龙骨与石膏板产品配套协调性强,途径和客户重合度高,商场空间高于石膏板。北新龙骨配套率虽低,但起步早,具有品牌、途径优势。公司正加大产能投入、客户协作和营销力度,中长期产能规划从50万吨提高到100万吨,与龙头地产公司、装修百强企业协作,加强对龙骨配套率查核和途径下沉力度。2)防水职业非标产品出让空间大、集中度低,北新防水具有央企信誉背书和资金实力,具有技能和研制优势,收入端估计坚持较高增加。近期北新联合科顺、凯伦建立收购联盟,有望完成优势互补,提高经济性和下降原材料动摇。

  盈余猜测:石膏板事务坚持微弱增加,第二增加曲线清楚。因为公司发表年度成绩预告,咱们估计公司21、22年归母净利润36、43亿元(调整前值39、47亿元)。咱们以为当时时点地产预期底已过,估计22年上半年进入稳增加基建发力周期,职业景气量向上叠加公司产能全球扩张,产品高端化和新事务加快布局,公司盈余及估值均有提高空间

  危险提示:下流职业需求大幅下滑;石膏板价格大幅跌落;海外拓宽不及预期;龙骨事务拓宽不及预期;防水范畴拓宽不及预期。


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