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修建资料职业周报:“两会”着力稳添加;水泥出货率和光伏玻璃价格进步
发布时间:2022-05-21 05:25:52 来源:bob米乐m6

  本周要点事情:1)全国“两会”举行,着力稳添加:3 月 5 日,全国两会正式开幕,政府作业报告提出 22 年 GDP 预期添加方针 5.5%,要求进步财务方针效能的一起,带动扩展有用出资。 全年拟组织地方政府专项债 3.65 万亿,建造要点水利工程、归纳立体交通网、重要动力基地和设备,加快城市管网更新改造,完善防洪排涝设备,继续推动地下归纳管廊建造。在据守“房住不炒”底线的一起,坚持租购并重,加快开展长租房商场,推动保证性住宅建造。2)基建稳添加发力,修建业景气量进步:2 月修建业 PMI指数为 57.6%,环比+2.2pct,同比+2.9pct。其间,土木工程修建业商务活动指数为58.6%,环比+8.9pct。3)多城调整购房借款及公积金方针,释放稳需求活跃信号:近来,郑州、中山、唐山及南昌等多地调整公积金与借款方针,内容包括进步借款额度、下降借款首付份额,以下降购房门槛。4)光伏玻璃龙头加快产能扩张:信义光能公告拟于 22H1/22H2 别离焚烧 3/5 条光伏玻璃产线 条产线正在筹建中;福莱特公告拟新增出资建造 6 座 1200t/d 光伏玻璃原片窑炉及配套加工线)凯盛科技继续加码触控显现事务:公司拟出资 4.7 亿,建造年产笔电触控显现模组 1020 万片和车载触显现模组 330 万片产线项目,年均估计可完结收入 24.5 亿元。

  本周观念:重视“两会”方针,继续引荐稳添加出资时机。两会举行之际,政府全年作业方针相继推出。咱们以为,扩展财务有用出资作为本年政府作业要点之一,将使基建成为稳添加重要抓手, 主张要点重视稳添加出资时机,细分板块包括管材。1)水泥短期看稳添加预期升温下板块超量收益凸显,22 年职业景气耐性高(要点看供应侧协同增强) ,中长时刻看工业整合+延伸。2)减水剂看基建拉动+毛利率抬升+功能性资料翻开生长空间。 3) 浮法玻璃价格略有回落, 短期以消化社会库存为主, 后续在需求耐性连续下,价格仍望坚持较好水平;光伏玻璃下流需求提振,3 月新单价格小幅上调;职业周期底部仍有价格弹性,看好龙头企业逆势扩张和本钱竞争力,要点引荐传统玻璃往光伏玻璃范畴拓宽带来的盈余弹性和长时刻生长性。4)品牌建材进入战略装备时点。地产方面,方针边沿放松+需求添加非地产商为主体的保证房等,地产链需求有望逐渐回暖(估计地产需求底对应 2022Q1) 。咱们以为地产预期底对应品牌建材估值底(参照 14/18 年复盘,此轮对应 2021Q4) ,22 年品牌建材成绩和估值的两层修正值得等待,各细分赛道龙头长时刻演绎的是集中度进步的主逻辑,工业资金频频回购、鼓励、增持等显示企业决心,具有途径、品牌、资金和办理等优异禀赋的企业确定性高。5)新资料范畴,碳纤维/高纯石英砂/电子盖板玻璃迎来需求高增+国产代替共振的工业时机,UTG 迎需求迸发。6)玻纤周期弱化,粗纱景气有望连续(风电、轿车等对需求带来强支撑) ,电子布价格中枢回落。

  稳添加预期升温下,水泥板块装备性价比凸出。咱们经过复盘发现每一轮稳添加方针定调及数据空窗期水泥板块均可以完结 10%左右超量收益,经济数据验证期呈震动走势,基本面验证期与成绩相关度高。当时是稳添加定调后重要布局时点,预期升温下水泥板块望继续获益。别的基本面亦会有较好支撑决议其连续性:咱们以为 22 年需求虽有小个位数下滑,但估计依旧坚持在 20 亿吨以上高位途径期,需求缩短下企业供应协同志愿有望进步,且煤价中枢估计比较 2021 年有所下移,职业整合加快促进格式优化,龙头企业活跃布局骨料、商混等商场奉献生长性,估值低位下性价比凸显。本周全国水泥商场价格震动下行,环比回落 0.3%。 2 月底 3 月初,国内水泥商场需求正式进入康复期,但全体体现疲软,南边区域企业出货率康复 6 成左右,北方区域仅 2-3 成,均较去年同期低 20%-30%。价格方面,江苏、浙江在熟料价格上涨支撑下,水泥价格按期跟进上调;华中、西南区域因商场需求康复缓慢,部分企业急于添加出货量,导致价格呈现震动调整走势。 全国库容比 64.0%,环比-1.9pct,同比+0.1pct;出货率为 45.7%,环比+18.4pct,同比+2.3pct。要点引荐华新水泥、海螺水泥、塔牌集团,主张要点重视上峰水泥、我国建材、天山股份、万年青。

  继续要点引荐国内混凝土减水剂职业龙头苏博特。 苏博特引荐逻辑: 公司产能规划明晰,未来 3 年有望继续添加,市占率不断进步;原资料环氧乙烷价格低位运转,9 月底公司提价逐渐落地,22 年毛利率或有显着进步;公司功能性资料(如抗裂防渗剂、风电灌浆料等)坚持高增,有望生长为外加剂途径型企业。

  修建玻璃价格略有回落;光伏玻璃价格有所上调。本周浮法玻璃均价 2428 元/吨(环比-26,同比+259) ;周末库存 4672 万重箱(环比+548,同比+1365);在产玻璃产能为17.4 万 t/d(环比相等)。本周国内部分区域价格走低,消化社会库存为主。下流需求缓慢发动,大都加工企业没有康复满负荷开工状况。后期商场看,中下流库存仍需时刻消化,刚需发动或显缓慢。咱们以为在地产“保交给”下,玻璃需求耐性有望坚持。供应端,考虑到职业产能利用率处于高位,后续新增产能有限; 此外,现在在产产线 年以上窑龄产能占比别离为 13.2%/8.3%/5.9%,高龄产线冷修或带来供应缩短。咱们估计全年玻璃价格有望坚持在较好水平。光伏玻璃方面, 本周周末 3.2mm镀膜干流报价 26 元/平(环比+4%,同比-35%);库存天数约 22.1 天(环比-4%,同比+3%) ;在产产能 4.4 万 t/d(环比相等,同比+29%) 。咱们以为,此次光伏玻璃提价更重要原因在于近期下流需求提振,职业库存下滑;其次受质料/动力价格上涨影响,厂家经过提价传导本钱压力。关于光伏玻璃,能耗双控下新增供应或少于预期,工业周期底部价格或有向上弹性。看好传统玻璃企业在光伏玻璃范畴的收入占比进步+本钱竞争力。继续要点引荐旗滨集团,主张重视信义玻璃、南玻 A、金晶科技、洛阳玻璃等;一起继续引荐光伏玻璃龙头信义光能、福莱特。

  品牌建材:职业承压下品牌建材最难时刻已过,龙头迎轻装上阵+逆势扩张。1)21Q4以来,“地产方针底+广义房产商场(保证房等)”+信用风险落地+原资料价格趋稳回落,品牌建材预期底建立。 2) 从 14 和 18 年复盘来看,地产预期底对应品牌建材估值底。 3)龙头企业在职业压力期增强竞争力和凸显生长性(品类扩张和使用拓宽),21 年首要企业信用减值均已落地,22 年望迎成绩和估值修正共振。品牌建材龙头企业在品牌/途径/本钱/资金等方面均具有优势,不管从竞争力仍是生长性来看,都具有穿越周期的才能,并且在筑底过程中首先突出重围攫取抢先身位,活跃布局龙头,咱们引荐北新建材、东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、公元股份、蒙娜丽莎、伟星新材、三棵树、东鹏控股、王力安防、亚士创能,主张重视我国联塑、凯伦股份、帝欧家居。

  新资料范畴: 1) 碳纤维景气连续: 本周周末碳纤维商场均价为 18.7 万元/吨 (环比相等,同比+3.6),大丝束均价 14.7 万元/吨(环比相等,同比+1.7),小丝束均价 22.5 万元/吨(环比相等,同比+5.3);周末碳纤维工厂库存为 13 吨(环比相等,同比-10)。质料丙烯腈商场小幅上行,原丝价格坚持高位运转。咱们以为民用碳纤维职业的出资逻辑不只在需求高增(风、光、氢等),更在于“有利地势、有利地势、人和”下龙头抓住机会完结追逐之后,进一步扩展规划和本钱优势,完结“国产代替”和逾越的前史机会。高技能、工艺和资金壁垒下,得“原丝”者得全国。中长时刻看,参阅玻纤,职业浸透率进步或依赖以“价格”换“需求”。咱们主张重视碳纤维龙头中复神鹰(拟上市)、光威复材、原丝龙头吉林碳谷、吉林化纤、中简科技、恒神股份;碳纤维设备厂商精功科技;下流复合资料厂商中材科技、金博股份、天宜上佳、宏发新材等。2)关于石英玻璃职业,获益光伏装机量添加/光伏电池 P 型转 N 型,高纯石英砂需求快速添加,供应端新增或有限,供需有望坚持紧平衡;半导体、军工用石英资料需求景气向上,资质认证壁垒高,龙头企业有望继续进步市占率,要点引荐石英股份和菲利华。3)电子盖板玻璃: 国内企业完结技能打破并经过下流认证,在国产手机浸透率进步+保证供应链安全下,国产代替加快进行,主张重视完结电子盖板技能迭代打破并完结下流手机厂商验证的南玻 A。4)UTG:折叠屏手机浸透加快+代替 CPI 趋势显着,需求迎迸发;首先完结技能打破和量产企业获益,主张重视完结 UTG 量产出货的凯盛科技。

  玻纤:职业周期弱化,景气有望连续。本周环绕直接纱 2400tex 均价 6100 元/吨(环比相等,同比相等);电子纱 G75 均价 10050 元/吨(环比-1200,同比-4850);电子布干流报价 3.7-4.0 元/米上下(环比下降 0.8-0.5)。 咱们估计 22 年职业新增产能有限,粗纱/电子纱别离约 42/10 万吨,且产线投产时刻更为涣散,咱们估计 22Q1-22Q4 边沿新增产能别离为 1.7/1.7/3.3/1.3 万吨/季,发生的冲击相对更为温文。咱们估计 22 年全球玻纤有用产能/需求别离为 936/943 万吨,供需紧平衡,库存低位下,价格景气有望连续。

  玻纤动力本钱占比约 20%,能耗仍偏高,能耗双控下,职业新增产能难度添加,且落地节奏不确定性进步。咱们以为新增产能仍将以头部企业为主,职业格式有望继续优化。龙头具有本钱、技能等中心竞争力且产品结构继续晋级将必定程度上对冲周期性,玻纤职业龙头不管是从市占率进步仍是从本钱继续下降视点,竞争力均显着增强,咱们估计下一轮底部龙头盈余较前史有望大幅进步,咱们继续要点引荐玻纤龙头我国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤。


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